体球网 [锂月报]碳酸锂去库不绝, 但资金形势转弱

行情总结

碳酸锂自5月中旬创出21万新高后出现深度疗养，多重身分阻碍锂价进一步高涨。在锂价照旧充分计价需求实足、锂矿偏紧的短期逻辑后，交游逻辑转向智利、阿根廷等国度碳酸锂发运保持高位，7月后津巴布韦锂矿到港等供需旯旮宽松的预期。由于零落新的叙事眩惑更多资金入场，前期多头马上撤除，酿成价钱快速回落，最终锂价跌破17.5万撑持，短期转为漏洞。

市集瞻望

4-5月高涨的中枢驱动逻辑为：卑劣需求不绝向好，二季度是传统旺季；而上游受多重身分扰动，锂矿供给弹性偏弱。供需形成阶段性错配，5月连续两周快速去库，推动锂价走强。关连词5月中旬新高后，第三周去库速率放缓超预期，同期下旅客供比例增多，且价钱着落时逢低补库，已备好0.5-1个月原料库存，短期不急于采购，对价钱进取驱动不及。

中期节律上，6-8月仍有可能保持淡季不淡，电板厂和正极厂的排产斟酌仍能逐月增多。供应端，非洲锂矿回流增多，前期盐湖扩产的产量开释，供应弹性缓缓提高。若江西头部大矿仍然无法复产，三季度可能不绝去库；反之，若其复产，可能最早7月中下旬会转回累库。

策略保举

1.单边：高位震撼。

2.期权：保护性策略。

风险领导：宏不雅、产业、监管计策扰动。

第二部分市集总结

行情总结

碳酸锂自5月中旬创出21万新高后出现深度疗养，多重身分阻碍锂价进一步高涨。在锂价照旧充分计价需求实足、锂矿偏紧的短期逻辑后，交游逻辑转向智利、阿根廷等国度碳酸锂发运保持高位，7月后津巴布韦锂矿到港等供需旯旮宽松的预期。由于零落新的叙事眩惑更多资金入场，前期多头马上撤除，酿成价钱快速回落，最终锂价跌破17.5万撑持，短期转为漏洞。

4-5月高涨的中枢驱动逻辑为：卑劣需求不绝向好，二季度是传统旺季；而上游受多重身分扰动，锂矿供给弹性偏弱。供需形成阶段性错配，5月连续两周快速去库，推动锂价走强。关连词5月中旬新高后，第三周去库速率放缓超预期，同期下旅客供比例增多，且价钱着落时逢低补库，已备好0.5-1个月原料库存，短期不急于采购，对价钱进取驱动不及。中期节律上，6-8月仍有可能保持淡季不淡，电板厂和正极厂的排产斟酌仍能逐月增多。供应端，非洲锂矿回流增多，前期盐湖扩产的产量开释，供应弹性缓缓提高。若江西头部大矿仍然无法复产，三季度可能不绝去库；反之，若其复产，可能最早7月中下旬会转回累库。

第三部分基本面情况

一、电板排产逐月增多，需求不绝向好

1、新能源汽车销量欠安，但能源电板尚有韧性

5月10日，中汽协统计，1-4月，新能源汽车产销鉴别完成428.5万辆和430.4万辆，产量同比下降3.2%，销量同比增长0.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%。5月1-24日，宇宙乘用车新能源市集零卖61.9万辆，同比下降11%，较上月同期增长13%，本年以来累计零卖337.7万辆，同比下降16%；5月1-24日，宇宙乘用车厂商新能源批发70.5万辆，同比旧年5月同期下降1%，较上月同期增长13%，本年以来累计批发465.9万辆，同比下降1%。本年破钞环境欠安，前五个月乘用车销售推崇较差，主要因为本年补贴退坡，旧年四季度有一定透支，且渗入率已跳跃60%。6月鼎新年中冲量情况。

现时本已是新能源汽车销量持平而乘用车负增长近20%，三季度后旧年同期基数显耀抬升，同比增速可能进一步放缓。下半年时常国补力度也弱于上半年，进一步增强国内销售压力。

CleanTechnica统计，大师2026年1-3月新能源汽车销量同比下降3.1%，旧年同期同比增长27.9%。欧洲2026年1-3月新能源汽车销量同比增长30%，旧年同期同比增长21.7%。好意思国2026年1-3月新能源汽车销量同比下降27.5%，旧年同期同比增长9.9%。

中汽协统计，2026年1-4月中国新能源汽车出口累计同比增长117%，旧年同期累计同比增长52%。其中对欧洲出口为主要驱动，东南亚、巴西、墨西哥等地也保持高速增长。

国际能源署5月发布《2026大师电动汽车瞻望》叙述线路，2025年，大师电动汽车势头矫健，在近100个国度和地区的销量创下记载，销量同比增长20%，冲破2000万辆，占大师新车销量的四分之一。在现时中东冲突激发的能源危险推动下，斟酌2026年，大师电动汽车销量有望陆续高涨，将达到2300万辆，占大师新车总销量的近30%。

能源电芯产量1-4月累计同比增长38.2%。增速远高于车销，主要因单车带电量大涨。2026年1-4月，我国新能源汽车单车平均带电量67.8kWh，同比增长32.6%。新能源乘用车、货车、客车、专用车单车平均带电量鉴别为55.2kWh、220.9kWh、210.9kWh和186.4kWh。

2、储能订单实足，鼎新电板厂产能投放历程

5月国内出台多用户绿电直连计策，本色上是国度正在推动新能源从“蚁集式并网消纳”走向“用户侧就近消纳”，储能承担了通盘局域能源系统的调治、优化与运营功能，不再行为配件存在，而是成为新能源系统的中枢组成部分。大储有望再度崛起，对经济性的考量则需要再行诡计。国外因部分国度予以储能补贴，采购中国储能电芯积极性也较高。储能电板的出口订单占比进一步莳植。

SMM统计1-4月中标容量规模同比增长115%，4月出现大幅回落，可能受锂价大涨的影响。1-4月储能电芯产量同比增长102%至263.43GWh，5月储能电板排产环比增长9%，6月斟酌仍将延续火热，可见系统招标下滑暂未影响电板厂排产意愿。目下头部电板厂314Ah、500Ah+等大容量储能电芯基本满产满销、供不应求，调研了解电芯有较强加价的意愿。

3、电板排产适合季节性，并有陆续增长后劲

SMM统计1-4月动储所有这个词同比增长55%，二季度目下需求保持巩固向好，5-6月排产环比均有增长，头部大厂5月电板排产超预期，需求不绝上修。

SMM5月排产：

电板：环比+7.2%，其中三元电板环比+5.8%；磷酸铁锂电板环比+7.5%。

电芯：能源电芯环比+6.3%，储能电芯环比+9%。

正极：三元正极材料环比+8.5%；磷酸铁锂环比+8%。

电解液：环比+6.5%。

6-7月斟酌各依次环比仍将不绝增长。SMM统计，2026年1-4月磷酸铁锂产量163.8万吨，累计同比增长63%；三元材料产量累计同比增长42%至31.7万吨。5-6月排产数据线路旺季仍然有连续增长，5月磷酸铁锂产量可能接近50万吨，6月也未因淡季而出现疲态，甚而进一步走高。正极材料厂和电板厂二季度陆续新增投产，爬产后需求开释，三季度对碳酸锂的需求仍将延续增长，需求一派向好。

二、高价刺激供应增多，下半年供应弹性莳植

高价刺激新投产、复产及爬产速率加速，斟酌下半年供应弹性增多，匹配电板厂扩产对原料的需求。而上半年矿山及冶真金不怕火厂惜售，可能导致二季度产生阶段性错配。

1、津巴布韦锂矿出口照旧规复，宜春地区仍有变数

国外矿山天然仍有较多新产能投产，且高价刺激下， 体球网2026世界杯比赛直播澳洲中枢锂业Finniss名目、皮尔巴拉Ngungaju工场、MIN旗下BaldHill三个2024年陆续停产的名目年内均有复产的筹画。但复产预期至少不才半年或年底，远水深邃近渴。Sigma自2月复产，满产到中国斟酌最快也要6月以后。尼日利亚因高锂价刺激出来的产量，蚁集体目下一季度的高增长，但更高的锂价也难促使产量再大规模增多。因此，天然8月以后可能锂矿供应弹性建树，但短期仍将濒临偏紧的方法。

中国1-4月自澳大利亚入口锂精矿累计同比增长6%至125.4万吨；自津巴布韦入口同比增长16%至36.7万吨；自尼日利亚入口同比增长73%至26万吨；自巴西入口同比下降69%至4.3万吨。4月尼日利亚入口下降，难以弥补津巴布韦的减量。澳洲2026年一季度除Holland外，也暂时零落大幅莳植的产量弥补津巴布韦的缺口。

一季度财报线路，Greenbushes于2026Q1坐褥锂精矿35.1万吨，环比持平，同比增多3%，原因包括入料原矿品位下降、选矿厂回收率走低以及开垦维保停工时长增多，CGP3名目产能爬坡稳步鼓励，于本季度坐褥约3.3万吨精矿。销售锂精矿34.9万吨，环比增多7%，同比减少5%。

PLS一季度锂辉石精矿总产量为23.24万吨，环比增长12%，同比增长86%。锂辉石精矿总销量为19.57万吨，环比减少16%，同比增长56%，平均出货色位约为SC5.2。把柄2026年2月19日发布的公告，PLS董事会已批准于2026年7月初重启Ngungaju工场。在产出首批矿石后，该工场筹划在2026Q3时间缓缓莳植产能，直至达到稳态坐褥水平。P2000可行性琢磨旨在将Pilgangoora运营名主见精矿年产能扩大至约200万吨，该琢磨目下进展顺利，斟酌将于2026年四季度发布琢磨着力。

一季度限度后，Core公司立即启动了BP33矿的箱形矿坑和基础依次建设职责。而且在最终投资决定(FID)获批后，Core公司也险些立即启动了Finniss重启名主见职责，Grants矿区斟酌将于2026Q2产出首批矿石，而DMS选矿厂则有望在2026Q3坐褥出首批锂辉石精矿，首批锂精矿斟酌将于2026年12月初发货，后续发货将不绝到2027年。

MIN一季度两处运营基地的锂辉石折SC6的总权力产量为12.7万吨，折SC6的销量为11.5万吨。2026财年MtMarion产量引导已上调至42万-46万吨锂辉石精矿（此前为38万42万吨锂辉石精矿），同期督察820-890澳元/吨锂辉石精矿的老本引导。2026财年沃吉纳产量引导已上调至54万-58万吨（SC6）（此前为52万-56万吨，SC6），且老本引导督察在730-800澳元/吨（SC6）不变。5月18日，MineralResources晓喻，因锂价显耀不绝回升，将重启其全资持有的BaldHill锂矿。公司凭借现存库存、里面开垦及熟谙劳能源收集，可安全快速规复运营。现场功课将在5月下旬启动，6月开采和破灭，斟酌7月产出首批精矿。斟酌2027财年第一季度从埃斯佩兰斯港发出首船，第二季度达满产。

Liontown一季度共坐褥了96367吨锂精矿，环比减少9%。共销售了83912吨锂精矿，环比减少25%，平均品位为5.1%Li₂O。一季度是KathleenValley名目全面转为地下开采后的第一个好意思满季度，露天采矿功课已于2025年12月限度。原定于2026年第一季度末达成的150万吨/年地下产能年化运行率，在该季度初便已杀青。本季度开采的地下矿石总量为40.2万吨，较上一季度增长31%，平均品位保持在约1.4%Li2O。斟酌在2026Q4矿石开采速率将迎来下一次显耀莳植，公司将缓缓莳植产能，以在2027Q2末达到280万吨/年的主见产量。

Sigma一季度坐褥/销售了23600吨锂精矿（氧化锂品位5%）。SigmaLithium在2025年10月运转的重组后，已见效全面规复采矿功课，并有望杀青2026Q1末给出的年化24万吨高品位氧化锂精矿的坐褥领导主见。斟酌公司接下来的两个发展阶段将于2027年底完成。这两个阶段鉴别是：扩建二期，旨在将口头年产能从目下的27万吨高品位氧化锂精矿提高到52万吨；以及扩建三期，旨在将年产能进一步提高到77万吨。

NAL一季度锂辉石精矿产量增至47332吨，环比增长7%，平均品位为5.0%。选矿厂共科罚矿石346324吨（环比下降1%），平均给矿品位为1.03%Li2O。

AMGLithium一季度共售出13454吨锂精矿，环比减少53%，同比增多11%。

2、锂矿预期偏紧，冶真金不怕火厂加工费下降

近期锂矿价钱随行就市，4月冶真金不怕火厂库存仍然偏低，价钱着落有惜售形势。

SMM统计4月碳酸锂产量陆续立异高至11万吨。5月增量较为有限，主要依赖盐湖产量爬坡拉动。从原料起原看，辉石、韵母及盐湖4月产量环比基本持平，唯一份额不高的回收提锂产量随价钱大涨而增多。

现时锂盐厂库存处于较低水平，冶真金不怕火厂也需要先补充本人库存，但锂矿更稳当保存，因此抢矿成为锂盐厂范例动作。而产业外也有看涨碳酸锂而筹划囤现货的情况，可能会加重畅达领域的弥留。近期期货价钱引颈涨势，但现货基差走强，也反馈现货市集从遏抑加价转为奴隶。

斟酌供应弹性随产能开释而缓缓增多，重叠津巴锂矿到港及枧下窝复产，下半年供应弹性显耀提高，而高点也将出目下上半年。1-4月中国碳酸锂入口累计同比增长47%至11.6万吨。

据中联金新能源测算，智利硫酸锂由于产能莳植，后续1万吨以上的发货量会是常态，而氢氧化锂由于国外三元需求下滑，国内需求增多，多流向中国进行消化，导致SQM裁减了氢氧化锂的出货比例，卤水多悠扬为碳酸锂。将来数月智利发运水平不绝偏高，弥补国内需求缺口。

由于7月蚁集刊出仓单，目下广期所仓单跳跃5.4万吨，近月压力较大，7-9月差一度达到-4000元/吨，给出正套空间。现时距离交割月还有一段时间，可鼎新是否还有近似契机。

第四部分后市瞻望及策略保举

短期来看，咱们不雅察到资金形势曩昔一个月变化较大，5月中旬CIBF电板大会火热，市集说明需求乐不雅，但价钱不绝着落，资金握住撤除，导致市集举座形势转弱，对同样的利多音讯反应麻痹，但对新出现的投、复产等利空信息，天然相隔远处，依旧会促使资金进一步离场。因此将来一个月可能即使基本面仍然较强，去库幅度增多，若无新的利多驱动，较丢丑到价钱复返前高，斟酌保持高位震撼方法。

弥远来看，新能源品种市集更新迭代较快。产业技艺道路、市集订价模式、行业计策规定等本应是熟谙商品弥远固化的底层逻辑，但新能源产业摸着石头过河，相对更容易发生结构性变化，导致新能源品种相对其他品种的行情爆发更快、不绝时间更短、波动更剧烈、锚定更难。但也有一些弥远的干线不错把抓：一方面，能源转型的历程很难逆转，另一方面，去大师化历程也较难逆转；前者决定新能源需求弥远向好，后者决定地缘政事弥远弥留。因此要津矿产的资源争夺将弥远存在，这也养殖出连年比拟流行的“资源民族主义”。保守看，新能源品种很难回到曩昔低老本随意式的利弊滋常年代，将来2-3年较难回到2025年的低点，底部举座抬升。高涨趋势能否保持则取决于需求不绝的时间。

风险领导：需要珍惜的是目下碳酸锂仍然在强监管环境，警惕宏不雅、产业、监管等计策风险。

策略提议：

1.单边：高位震撼。

2.期权：保护性策略。

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